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新聞周刊專欄》景氣回春 美國的春天…還沒來

全球經濟已開始變成一個故事，兩個世界。一個黯淡無光，一個光明燦爛。傳統的富裕強權國家，美國、歐洲、日本，仍見不到好消息。反觀新世界，中國、印度、印尼、巴西，經濟依舊強勁。這些國家既未被如山的負債掩埋，對於前景也是一片樂觀。此刻富國與貧國的兩極景況，可能是一個新的歷史分水嶺。

6個月來，傳統的經濟觀點瓦解。認為經濟可以無窮盡成長的老一派（景氣派）論調，已喪失立足點。但是新一派（末日派）的悲觀說法，也犯了以偏概全的相同毛病。6個月前，美國金融體系瀕臨崩解，全球股市齊挫，專家因此認定，亞洲與拉丁美洲新興經濟體成長，全靠對美與對歐出口。這些經濟體本身並無支撐力量，一旦西方經濟垮下，第三世界國家會垮的更快更慘。

但有趣的事發生了。知道末日不會來，市場不再恐慌後，全球景氣開始復甦，但是步調不一致。美股下挫6個月後反彈，倫敦也是，日股反彈約7%。

不過，另一個世界的市場彈得更高。中國上海股價指數大漲45%，印度44%，巴西38%，印尼32%。股市雖然不代表一代，但股市能漲，是因這些國家的經濟數字好看。中國預估今年成長7%或8%，印度6%，印尼4%。這些數字不僅強勁，還讓許多已開發國家相形失色。

現在讓我們比較一下這兩個世界。西方國家加上日本的這一方，銀行普遍過度使用財務槓桿，導致功能失常、政府債台高築、消費者被迫重整資產負債表。美國國庫券賣不到好價錢，最大州加州財政出現危機，預算赤字即將超過國內生產毛額13%，達到二戰時的水平。即使出現復甦，美國短期內並無快速成長可能，而美國的復甦力道，可能還比歐洲、日本來得強些。

在新興市場方面，多數銀行健全有獲利、政府財政無虞。中國財力雄厚，外匯存底2兆美元，預算赤字不到國內生產毛額3%。巴西現在已有現金帳盈餘。印尼的負債從9年前的國內生產毛額100%，降低為30%。

這些國家與西方國家的另一項差異，是西方國家幾乎已子彈用盡，只能祈禱下的猛藥管用，但新興國家，以巴西為例，一再降息後，目前利率仍維持在10.25%的高檔，即使經濟有變，仍有籌碼可用。

新興國家氣氛樂觀、貨幣兌美元升值、債券上漲，全為前所未見的事。

美國仍是世界最富裕最強大的國家，軍事力量遍及全球。但從16世紀的匈牙利帝國，再到20世紀的大英帝國，全球強權每次出現高負債、低成長時，國運也由盛而衰。而這些僅是預警。若美國不迅速採取行動，腳下的土地還會繼續土崩瓦解。

（作者Fareed Zakaria是新聞周刊專欄作家）

【2009/06/01 聯合報】